国际市场债强股弱或成常态

  本年 以来,全球经济增加 放缓的担忧逐渐闪现 ,全球钱银 政策趋松,资金大规模流出股市、流入债市,债券收益率全线下行。这也印证了“美林时钟”在大类资产配置中的应用,即在经济下行阶段,“债强股弱”将成常态

  资金流向监测机构EPFR统计数据显示,本年 以来全球资金继续 数周流入债市。截至2月13日的一周,该机构监测的全球股票型基金呈现 68亿美元的资金净流出,而全球债券型基金则呈现 88亿美元的资金净流入。截至2月6日之前的两周,全球债券型基金分别呈现 108.4亿美元和87.3亿美元的资金净流入。

  随同 资金涌入,全球债市收益率显着 走低。美国10年期国债收益率从2018年11月8日3.24%的高点降至本年 2月15日的2.668%,下降57个基点;美国2年期国债收益率从2018年11月8日的高点2.98%降至2月15日的2.524%,下降46个基点。英国10年期国债收益率从2018年10月10日的高点1.7035%降至2月14日的1.1761%,下降53个基点。日本10年期国债收益率从2018年10月9日0.158%的高点降至2月18日的-0.016%,下降17个基点。欧元区10年期公债收益率从2018年10月10日0.6023%的高点降至2月13日的0.178%,下降42个基点。

  全球资金流入债市主要源于对全球经济增速放缓的担忧,加之企业盈利预期的修正,将限制风险资产上行空间,引发避险热潮。国际钱银 基金组织在1月21日发布的陈述 中,将本年 的全球经济增加 预期从3.7%下调至3.5%。本年 以来,美国的经济数据遍及 疲软,欧洲的经济预期则更加绝望 。美国近期发布的1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来初度 下降,2018年12月的零售数据也意外骤降。欧盟本月初则预计,欧元区2019年国内出产 总值将增加 1.3%,远低于2018年11月猜想 的1.9%。

  另外,全球风险因素犹存,也为避险资产塑形成 长 环境。现在 国际风险工作 呈现 长时间 化趋势,英国脱欧仍未明朗,大国之间的交易 摩擦延续,多边交易 规则和协议 遭到破坏,均对市场构成限制 ,引发避险情绪。

  依照 “美林时钟”理论,在经济下行阶段,“债强股弱”料将成为常态。“美林时钟”是由美林证券提出的资产配置领域的经典模型。该模型通过研讨 经济增加 与通货膨胀的水平和变化状况 ,将经济周期界定为四个阶段:衰退、复苏、过热和滞胀。关于 大类资产,“美林时钟”模型则将其划分为股票、债券、商品和现金四大类。关于 不同的阶段,因为 微观 经济特征、政府钱银 和财务 政策的不同,这四类资产应完成 不同的配置比例。依据 该理论,眼下全球经济行将 进入衰退期,物价下跌,大宗商品的价格会遭到 影响;同时经济低迷将会对企业的盈利水平形成 伤害,进而影响股市。在此环境下,央行往往通过“放水”刺激经济,形成 无风险收益率的不断下降,给债市带来利好。

  随同 美联储带头“转鸽”,各国央行纷乱 向市场开释 宽松信号。1月议息会议上,美联储主席鲍威尔表明 ,未来加息的可能性下降,并承诺 对加息进程“坚持 耐心”,被市场解读为强烈的“放鸽”信号。2月7日,印度央行的意外降息打响了本年 新兴市场降息第一枪。2月8日,澳洲联储也改变了口风,称加息和降息的可能性更加趋于均衡。此外,欧洲、英国和日本央行近期均下调了经济增加 预期,这或许预示着未来将有更多国家跟进,在全球规模 掀起一轮降息潮。展望后市,全球债券市场料将继续 取得 资金喜欢 。