通威股份(600438)研报正文

股票简称:通威股份   股票代码:600438  
    多晶硅事务 极具弹性,有望支撑业绩大幅增加
    2018年底 ,公司包头、乐山各2.5万吨高纯多晶硅料产能顺畅 投运,均匀 出产 本钱 约4万元/吨,较国内中等本钱 及海外供给 商约6-8万元/吨的出产 本钱 水平大幅抢先 。2019年上述两处产线实践 产能有望达到3万吨/年,总产能由2万吨/年大幅提高 至8万吨/年,硅料业绩同比增速有望超过200%。
    高效电池产能抢先 全球,行业龙头优势扩展
    公司双流3期、合肥2期单晶PERC电池产线分别于2018年底 、2019年初按期 投产,产能由5.4GW/年提高 至10.9GW/年,实践 产能有望达到12GW/年。2019年公司电池片非硅本钱 预计0.23元/W,大幅抢先 行业均匀 水平0.31元/W。2019年电池片业绩增速有望超过280%。
    着眼未来,异质结、“渔光一体”布局深远
    基于农业及光伏两大优势产业,积极探究 “渔光一体”开展 模式,有望在国内光伏平价后加码发力。“渔光一体”空间广阔,光伏体系 潜在可装机规模开始 预算 约144-180GW,在分布 式光伏用地日益紧张的趋势下,潜能可观。
    盈利猜想 及估值
    我们预计,公司在2018-2020年将完成 20.81亿元、34.20亿元、43.11亿元净利润,当时 股本下EPS为0.54元、0.88元、1.11元,对应23.26倍、14.16倍、11.23倍P/E。给予“买入”评级。
    风险提示
    光伏产品市场价格下跌或超预期;公司产品出货量或不达预期;国内光伏平价进程或不达预期。