国债期货短时间看空

  □本报记者 王朱莹 

  

  近日,市场期盼的3月份金融数据现已 发布,钱银 供需均呈现 超预期改善,音讯 公布后,国债期货大幅回落。业管家 士认为,市场风险偏好将会继续上升 ,对权益资产有利而利空固收资产,债券市场已近牛尾。

  数据超预期

  中国央行最新公布的3月份金融数据显示:3月社会融资规模增量28600.0亿人民币,预期18500.0亿人民币,前值7030.0亿人民币。中国3月新增人民币借款 16900.0亿人民币,预期12500.0亿人民币,前值8858.0亿人民币。3月M2钱银 供给 比8.6%,创13个月新高,预期8.2%,前值8.0%;M1同比增4.6%,前值为2.0%。

  综合来看,一季度社融增量8.18万亿元,同比多增2.34万亿元,相比上一年 同期企业融资环境得到较大改善。其间 ,新增人民币借款 、企业债券融资、当地 政府专项债同比增幅最大:新增人民币借款 较2018年一季度多增1.44万亿元;当地 政府专项债同比多增4622亿元;企业债券融资较2018年一季度多增3669亿元。

  依据 2005年、2009年、2012年和2016年的前史 经历 来看,宽信用是中国经济企稳的抢先 指标,分别抢先 一至三个季度。星石投资组合投资主管 袁广平认为,结合近期通胀、消费、出口、开工等各种数据的企稳改善,微观 经济有望二季度见底。

  招商银行研讨 院资本市场研讨 所所长刘东亮表明 ,一季度社融大幅超预期,一方面显示前期刺激政策效果显著,另外一 方面或显示总需求现已 触底,预计微观 经济企稳的时间有望提前至二季度,市场对经济前景的预期也将得到继续 改善。

  “减税降费的正式执行,可能会导致盈利底先于经济底呈现 :依据 过往的前史 经历 ,企业的盈利底与经济底底子 是同步的,但是 本轮盈利下行周期中,超预期的减税降费政策悉数 集中在二季度开释 ,可能会使得盈利底先于经济底呈现 。”袁广平认为。

  期债维持空思路

  上周五,出口、社融等数据公布之后,国债期货大幅回落。上周五截至收盘,10年期期借主 力合约T1906跌0.21%,收报96.645元。5年期国债期货主力合约TF1906全日下跌0.05%,收报98.855元。

  刘东亮表明 ,在此布景 下,钱银 政策对经济将以观察为主,预计不太可能会推出更有力度的放松举措,但在阶段性流动性紧张时,降准的可能性仍不能扫除 ,同时政策的注重 点将集聚 焦社融投放的结构和期限,怎么 将信贷资源更多地分配给小微企业、民营和中长时间 融资,将继续是政策的发力点。

  海通证券姜超团队认为,3月CPI、PPI同比上升,4月以来猪肉、蔬菜价格维持高位,油价、煤价、钢价上涨,预计4月通胀继续上升 ,钱银 将难以再宽松,利率下行受阻;现在 一年期美国国债收益率和中国国债收益率之间的利差现已 降为0,后续美国虽然暂停加息,但是 离降息时间尚早,意味着国内短端进一步下降空间有限。从长端来看,现在 中美利差在70BP左右,而曾经 十年来利差中枢在110BP,意味着利差继续大幅紧缩 可能性也不大。综合来看,未来一段时间利空因素较多,债市调整仍在进行中。

  刘东亮预计,市场风险偏好将会继续上升 ,对权益资产有利而利空固收资产,债券市场已近牛尾,收益率上行风险已大于下行风险,股市行情短时间 仍有望遭到 推进 ,但二季度行情能否走得更远,仍需得到企业盈利的验证。