博时基金魏凤春:海外经济预期修复 A股底子面支撑趋于上升

  上周全球股市震荡略有上涨。美联储3月议息会议纪要偏鸽,美国银行业一季报业绩弱小 ,推进 美股小幅上涨。A股因题材行情转弱而小幅回调,中小创等成长 题材板块跌幅较大,港股震荡。国内钱银 市场坚持 宽松,债市因经济增加 预期改善和降准延迟而继续调整,利率债跌幅略大。商品方面,欧佩克减产叠加部分国家冲突,加剧了市场对原油供给收紧的担忧,油价继续上涨。

  展望本周,海外经济方面,海外微观 环境从经济动能不足,及流动性继续 边际放松开始转向经济预期的修复。体现 为美国3月新增非农就业恢复弱小 ,引发经济预期上修及国债利差(1y-3m)转正。并且可预计继续 的流动性边际放松,会带来经济在Q2边际上的恢复。国内经济方面,信用扩张的效果将闪现 出来,预计二季度可以 坚持 向上的惯性。剔除当地 债提前发行因素,社会融资规模(调整口径为含一般当地 债)存量在3月环比增速为0.99%,1Q19复合增加 率好于4Q18和2H18。

  详细 来看,A股方面,行情或由估值和情绪修复转为底子 面驱动,信用的继续 扩张将带来经济上升 ,所以底子 面的支撑趋于上升,全体 仍看好市场上行的势头。但是 ,曾经 几周A股全体 缺乏主线,科技、周期、消费轮动迅速,赚钱效应下降,表里 资不合 也日渐加大。

  港股方面,国表里 市场的增加 预期仍有改善空间,这也意味着钱银 宽松预期会有调整,但还不构成风险资产上行的制约。港股估值吸引力和南下资金继续 流入,将支撑港股短时间 体现 。结构方面恒生国企指数或相对占优。

  债券方面,从境表里 债券市场收益率的联动走势看,全球对增加 的预期都在小幅修复,国内利率债面对 的压力可能更大,其对宽信用或增加 、降准以及通胀的预期都需要更大调整和习气 。结构建议考虑以中低一级 级信用债为主。

  原油方面,供给 下降成为近期油价上涨的主导,除了OPEC减产的中期影响之外,还要亲近 跟踪部分国家局势对原油供给的扰动。需求预期也跟着 中美部分经济数据转好,以及双边交易 商洽 取得进展而有改善。预计油价短时间 高位震荡或向上。

  黄金方面,境表里 市场对增加 预期的改善,可能限制 钱银 更大幅度宽松的预期。