加速国债期货市场开展 促进功用进一步发挥

  近年来,我国国债期货市场建设取得了较为丰盛 的成果。2013年,5年期国债期货上市,填补了我国场内利率衍生品空白。2015年,10年期国债期货上市,标志我国国债期货从单品种 到多品种 的打破 ,风险管理能力、曲线交易能力进一步提高。2018年,2年期国债期货上市,国债收益率曲线进一步健全。

  我国国债期货市场功用 逐步发挥

  我国国债期货上市以来,市场规模稳步成长 ,成熟度不断提高 。一是成交、持仓规模稳步上升。2018年,国债期货日均成交、持仓分别为4.47万手、7.92万手,分别是上市初期的10倍和21倍。二是国债期现货走势高度一致。自上市以来,5年期、10年期国债期现货相关性均达99%以上,2年期相关性也在97%以上。三是机构化程度高。近年来,国债期货机构投资者参加 度继续 上升,持仓占比达80%以上,是我国机构持仓占比最高的期货品种 。四是交割平稳顺畅。截至2019年3月,国债期货共完成39个合约交割,均匀 交割量为789手,均匀 交割率为3.5%,与国际市场水平适当 。

  我国国债期货上市时间虽然不长,但产品运转 平稳,市场功用 逐步发挥。首要 ,国债期货为市场提供了有力的利率风险对冲东西 。国债期货上市之前,机构在债市下跌时只能通过卖掉国债来躲避 风险。国债期货上市之后,国债期货和国债价格走势具有很强的收敛性,运转 过程傍边 期现货相关度高达99%左右,许多机构使用 国债期货进行国债的风险管理,避险效果杰出 。其次,国债期货提高了国债市场定价功率 。国债期货价格实时改动 ,且选用 保证金交易,价格接连 、公开、通明 ,流动性相对较好,交易本钱 较低,可以快速反响 各种市场信息。再次,国债期货提高了国债现券市场的流动性。国债期货上市之后,市场中存在跨期现货操作的需求,比如套保、套利和什物 交割,都使得可交割国债继续 成为市场交易活跃的品种 。同时,国债期货还提高了做市商的做市意愿,从而提高国债市场流动性。作为做市商,很多大银行、大公司有义务提供报价,承当 被迫成交、被迫持有的风险。有了国债期货之后,做市商做市变得便捷,一旦被迫持有国债,就能够 用国债期货迅速对冲,一直 坚持 风险中性的状态。此外,国债期货的呈现 促进了国债一级市场发行。使用 国债期货对冲价格风险是国际常规 。国内很多证券公司的承销团成员也会选用 国债期货进行对冲,比如在投资标的时使用 国债期货锁定风险也收到了很好效果。

  应推进国债期货加速 开展

  在对外开放的大布景 下,依据 “建设一个规范、通明 、开放、有活力、有韧性的资本市场”总要求,应从以下几方面加速 开展 我国国债期货市场。

  其一,进一步优化国债期货投资者结构,推进 商业银行、保险机构、境外机构、养老金、企业年金等机构投资者参加 市场。商业银行、保险机构是债券现货市场的重要参加 主体,有强烈的风险管理需求。关于 保险来说,很多保险机构存在久期错配问题,亟需使用 国债期货来调整久期,让资产和负债的久期更加匹配。

  其二,继续丰厚 场内利率衍生品供给。要积极推进 30年期国债期货、国债期权等产品上市,为市场提供更为多元化的产品。

  其三,继续完善交易机制,提高市场功率 。尽快推出做市商原则 ,提高各品种 、特别是不活跃合约的流动性。推进扩展有价证券充抵金融期货保证金事务 ,扩展 略押品券种,依据 风险状况 设置合理的扣头 比例,提高 市场功率 。同时,还要引入大宗交易等场交际 易机制,更好地满足机构投资者事务 需求。