担保公司增信成企业债发行增信首选和干流

  金融对实体经济开展 的支撑作用十分重要,应把更多金融资源配置到经济社会开展 的重点领域与单薄 环节,更好满足人民群众和实体经济创业立异 发明 的多样化融资需求。信用担保作为连接金融机构和资金需求方的纽带,通过发挥专业增信和风险管理功用 ,可以 有用 下降 市场各方的交易本钱 ,助力破解社会信用体系不足够完善带来的融资“瓶颈”,改善金融和实体经济的失衡,为纾解人民日益增加 的夸姣 日子 需要和不平衡不充沛 的开展 之间的矛盾贡献力气 。

  对企业债券的发行来说,担保增信尤为重要。因为企业债券由国家开展 改革委管理,发行规模受政策影响动摇 较大。另外,国家开展 改革委要求低评级主体发债时需杰出 资信担保公司增信发行,因此,通过担保公司增信的企业债比重继续 增高,法人担保和抵质押增信比重则不断下降 ,担保公司增信现已 成为企业债发行增信的首要途径。

  近两年企业债全体 信用评级趋势上行

  2016~2018年,我国企业债发行数量分别为495支、380支、281支,发行规模分别为5876亿元、3705亿元、2386亿元,发行支数及发行规模均呈现逐年下滑趋势。2018年,企业债发行支数和发行规模分别同比下降26%、36%,与2016年相比,下降幅度更是高达六成左右。2017年以来发行规模继续 下降主要是因为当地 债务监管趋势收紧以及市场利率上行。

  从主体信用评级分布 来看,2016年企业借主 体信用评级为AA-、AA、AA+、AAA的债券占比分别为13%、68%、10%、9%。而从2017~2018年企业借主 体信用评级改动 状况 看,全体 信用评级上行的趋势较为显着 ,说明企业借主 体资质相对变好。与2016年相比,2017年AAA主体评级占比添加 了10%,AA+占比添加 了4%,AA占比减少了12%,AA-占比减少了2%。2018年高评级的发行主体占比增加 较快,原因可能是当地 债务监管收紧导致城投债“市场信仰”弱化布景 下,弱资质主体发行难度进一步上升。

  从2016~2018年企业债的增信方式来看,虽然 2018年较上一年 同期有所下降,但依照 发行支数统计,第三方担保公司增信企业债占比呈上升趋势;法人担保占比坚持 稳中有升;典当 质押增信占比越来越低。2018年,担保公司增信占比为37%,较2016年添加 了11个百分点,第三方担保公司已成为企业债增信的干流 方式。而典当 质押担保在2018年占比仅为0.4%,该增信方式已底子 退出市场。

  呈现 以上状况 的主要原因有三点:一是国家开展 改革委明确提出企业债由担保公司增信可以豁免复审环节,提高了发行功率 ;二是城投公司提供法人担保增信时,担保金额的1/3需计入城投公司或有负债,将提高城投公司本身 的负债率;三是典当 质押增信时所需土地、股权等掩盖 比例较高,而担保公司要求发行主体提供反担保物掩盖 比例较低,这有利于发行主体加大杠杆比例。

  单笔企业债增信规模受限影响发行规模分布

  从单笔企业债发行规模分布 来看,2016年以来也发生了较大变化。2016年,发行规模为0~5亿元、5亿~10亿元、10亿~20亿元、20亿~50亿元的企业债占比分别为10%、40%、44%、6%。而从2017~2018年企业债发行规模分布 状况 看,与2017年相比,2018年企业债的发行规模呈现缩小趋势。其间 0~5亿元规模占比为36%,较2017年添加 了15个百分点;10亿~20亿元规模占比为17%,较2017年减少了13个百分点。2016~2018年企业债的发债规模越来越小,主要原因包括两方面:一是钱银 政策“收紧”导致资金面紧张;二是2017年10月出台了《融资担保公司监督管理条例》及四项配套原则 ,担保公司单笔企业债增信规模受限。

  从发行期限分布 来看,2016年企业债发行期限7年期占比73%,其他年限占比较少且较为均匀 。从2017~2018年企业债发行期限来看,依照 发行支数统计,发行期限为7年期的企业债小幅减少,占比达到77%以上,是发行期限最为集中的品种 。另外,5年期、10年期品种 发行支数相对较多。

  考虑到7年期发行数量最大,对2016~2018年发行的7年期债券发行利率变化进行了统计,发现从均匀 发行利率趋势上看,债项评级为AA、AA+、AAA的企业债发行利率遍及 呈现上升趋势。2016年债项评级为AA、AA+、AAA的企业债发行利率分别为4.80%、4.68%、3.87%。与2017年相比,2018年各债项评级企业债融资本钱 遍及 有所提高,AA级均匀 发行利率由6.72%提高为7.72%,AA+级均匀 发行利率由6.48%提高为6.81%,AAA级均匀 发行利率由5.68%提高为6.83%。可以看出,2018年AA、AAA债项评级发行利率相比2017年遍及 提高了近100BP。