核算机制造行业:预计2019年行业需求下行 偿债压力加大

  近年来,我国微观 经济增速放缓,2019年下行压力添加 ,核算 机制造行业下游企业及个人客户对核算 机制造产品的需求规模将有所缩减;国家政策对核算 机制造行业多为辅导 性质,补助 、税收减免等政策无法解决行业需求下降带来的负面影响,政策撑持对行业短时间 提振奋 用有限。

  受限于需求疲软,预计2019年核算 机制造行业整面子 对 业绩下行压力,行业内竞争加剧将促使产品定价下降 ,未来行业利润空间将被进一步紧缩 。高端核算 机制造产品虽然跟着 软件技能 开发有极大成长 空间,但受制造工艺不完善及普及性较低影响,未来1~2年难以发生 规模效应,无法带动行业内全体 盈利能力提高 。运营 活动收现能力弱化使得核算 机制造企业运营 性现金流无法满足其增加 的研发和对外投资需求,未来企业仍需加大对筹资活动的依赖,而盈利缩短 及债务规模扩张将进一步添加 核算 机制造企业偿债压力。

  市场需求规模将缩减

  近年我国微观 经济增速放缓,人均可支配收入增速下降,2019年经济下行压力添加 ,在此布景 下,预计2019年核算 机制造行业下游企业及个人客户对核算 机制造产品的需求规模将有所缩减。

  以全国核算 机整机和微型核算 机设备来看,近年跟着 我国微观 经济增速放缓,以及受移动设备继续 代替 、部分核算 机产品库存高企等因素影响,2014-2016年电子核算 机产量呈现 负增加 ,2017年我国GDP增速上升 0.2个百分点,人均可支配收入增速上升 1个百分点,同时跟着 我国信息化带开工 业化进程的不断推进,以政府、动力 、互联网、教育、金融、交通等为代表的重点行业对核算 机制造行业的支撑逐步闪现 ,2017年全国核算 机整机和微型核算 机产量分别为3.64亿台和3.07亿台,分别同比增加 7.0%和6.8%。2018年1-10月全国电子核算 机整机产量为2.85亿台,累计增加 5.1%,增速下降2.4个百分点,而微型核算 机产量为2.49亿台,同比下降1.8%,呈现 负增加 。当时 国表里 环境仍然 错综凌乱,预计2019年微观 下行压力将进一步加大,从而缩减核算 机制造行业下游需求。

  政策导向方面,近年我国出台的各项政策及辅导 文件均大力推进 信息技能 产业领域开展 、推进智能制造进程,但全体 而言政策主要为辅导 性质,补助 、税收减免等刺激政策无法解决行业需求下降带来的负面影响,且此类政策落实需要一定反馈周期,因此 政策撑持预计在2019年对核算 机制造行业提振奋 用有限。

  不过,行业龙头企业品牌效应较高,研发实力及效能 能力较强,且产品较为多元,具有一定客户粘性,内行 业下行压力下可发挥其较强的竞争优势,有利于占有 更多市场份额,从而使业绩维持或增加 。

  企业偿债压力将添加

  本文筛选了49家核算 机制造企业作为分析样本,包括沪深上市公司46家、港股通公司3家。样本企业资产构成主要包括现金及现金等价物、应收账款及收据 、存货和固定资产。跟着 投资规模扩展 及受运营 性现金净流入减少影响,样本企业现金及现金等价物占比逐年下降 ,而需求规模的缩减强化了下游议价能力,导致样本企业应收账款及收据 占比继续 添加 ,内行 业需求下行压力下,预计2019年应收款项对营运资金的占用程度将进一步提高。核算 机产品种 类繁复 ,部分制造企业为控制存货规模采纳 以销定产的出产 模式,近年样本企业存货占比相对安稳 ,维持在10.50%左右的水平。受行业特征影响,核算 机制造产品更迭速度较快,且行业需求下行使2019年产品价格下降预期添加 ,存货减值风险上升。

  近三年样本企业总营业收入规模坚持 增加 ,但营业利润和净利润规模在2017年有所下降。2018年半年度,超半数样本企业体现 优于上一年 同期,但全体 涨幅有限。考虑到应收款项对企业营运资金占用添加 ,核算 机制造企业更需依赖外部融资满足开展 需求,由此发生 的财务费用或将提高企业期间费用率,加之需求下滑影响市场供需关系,行业内企业竞争加剧,产品价格预期下降 ,预计2019年核算 机制造行业利润空间将被进一步紧缩 ,行业仍面对 业绩下行压力。

  运营 活动收现能力弱化导致样本企业2017年运营 活动现金流量净额较2016年大幅下降,而跟着 对新兴技能 的研发投入增长和行业内大型企业对外投资添加 ,2016和2017年核算 机制造行业样本企业投资活动现金净流出规模快速增加 。为满足投资需求、补偿 内生资金流动性不足,2017年样本企业筹资力度加大。在弱经济周期布景 下,核算 机制造企业投资力度将有所减少,但运营 活动现金回流仍无法满足投资活动开销 ,预计2019年仍需加大对筹资活动的依赖,而随之发生 的债务本息偿付压力也将使得部分企业,特别是中小型企业信用风险上升。