王群航:相对标的基金净值 更应注重投资收益率

  大成基金FOF首席研讨 员王群航于5月14日上午10:00做客中国网财经联合头条财经一起举行 的“金融读书汇”栏目,详解证券FOF的状况 ,并科普投资基金的小常识。

  关于 普通投资者,王群航建议从以下两方面下手 ,来选择适合 的FOF。一是看产品文件。其间 要重点阅读“基金的投资”这个核心章节,由此来了解相关FOF的设计定位。二是看FOF主管 或FOF团队核心人物的从业阅历 。其间 很重要的并可以量化的指标就是他们真正开始研讨 基金的起始时间。此外,王群航在访谈中表明 ,在选择FOF进行投资时,要留意 资产配置的风险和投资集中度风险。

  以下为访谈实录:

  中国网财经:《私募证券FOF----大资管时代下的基金中基金》出版后广受业内好评,请您先介绍一下写作布景 和写作缘由吧。

  王群航:鉴于当时的基金市场立异 开展 状况 ,2016年4月初,时任中国证券投资基金业协会秘书长贾红波先生招集 了近20家公募、私募及第三方基金研讨 机构,就编写FOF一书的事宜进行了讨论,会议的用意有三个:一是为了总结国内市场之前FOF产品运作过程中的成败得失、经历 感悟;二是为了汇总国外市场在这个方面的开展 经历 ,供咱们参考;三是探究 一个FOF开展 的未来。

  关于该书,会议确定了两件事:(1)因为 当时有较多的私募及其它一些机构在做带有FOF性质的产品,因此,书的名称中有“私募”二字;(2)从FOF的投资对象来看,证券投资基金是核心,因此,书的定位是“证券FOF”,即以证券投资基金为投资标的的FOF。现在来看,这个第二条确定的十分 高瞻远瞩:现在的FOF,无论公募、私募,都是以证券投资基金为核心投资标的的。

  中国网财经:您是该书的核心作者之一,可以谈一下您在编书过程中的体会吗?

  王群航:因为 我之前现已 出版过10本基金方面的专业书本 ,因此,在当时的会议上,我被确定为该书的总撰稿人。为什么要设一个总撰稿人?因为 各家机构、各位作者的从业布景 不同,专业能力凹凸 有别,所提供的各个章节的文稿、素材写作特点不同,内涵 逻辑不一样,等等,而从一本书的角度来看,不可所以 个大拼凑,有必要 要有统一的风格,有必要 要有一个人来从头 串写一下。

  编写过程中,各家机构、各位作者提供的文字资料约有300万字,我在逐个 细心 阅读之后,通过 汇总和删减,最终紧缩 到了现在的30万字。因此,该书实践 上是集体智慧的结晶,我只是做了点后期工作罢了 。该书算是对截止到2016年底 时期中国内地投资市场中FOF开展 状况 的总结,具有一定的承前启后的作用。

  中国网财经:传闻 该书的稿酬悉数 捐赠给公益事业了,是吗?

  王群航:是的。该书的稿酬现已 悉数 捐赠给了“授渔方案 ·安全 成长 ”项目,该项目由中国社会福利基金会、北京师范大学、新华网等一起发起。

  为细心 贯彻落实“精准扶贫”和“扶贫先扶智”指示精力 ,抓好职业教育扶贫工作,着力解决窘境 青少年上学和就业等问题,“授渔方案 ·安全 成长 ”项目以公益推进 职业教育开展 ,让窘境 学生承受 公平教育,充沛 发挥职业教育在扶贫攻坚战中的重要作用,赞助 欠发达区域 “家庭贫困+学习单薄 ”的双困学生完成学业,阻断贫困的代际传递。

  现在 ,授渔方案 已通过在湖北、甘肃、湖南、四川、山东、河北等地设立的21所项目校园 ,赞助 了来自全国22个省份,25个民族的7600余名孤儿、留守儿童和贫困学生,协助 他们有方案 地完成中等职业教育和成人高级 教育。

  中国网财经:您能简略 地介绍一下我国FOF现在 的规模状况吗?

  王群航:当时 ,FOF及依照 FOF方式进行运作的养老基金整体 开展 状况 较好,依据 大成基金管理公司大类资产配置部的统计,从2017年9月底开始,截止到本年 的“五一节”之前,通过 了一年另七个月的开展 ,现已 建立 的相关产品共有46只,现已 和行将 发行的相关产品共有12只。

  就现已 建立 的产品来看,FOF有13只,资产总规模为57.45亿元,均匀 规模4.42亿元。在养老基金方面,方针 日期(TDF)类基金有18只,资产总规模为40.81亿元,均匀 规模2.27亿元;方针 风险(TRF)类基金有15只,资产总规模为73.62亿元,均匀 规模4.91亿元。

  关于 此类基金,我们要从另外一 个角度来看,即它们的户数:2017年,6只FOF的均匀 户数是81452户;2018年,18只FOF及养老基金的均匀 户数是39108户;2019年,剔除发起式产品,10只FOF及养老基金的均匀 户数是16045户。整体 来看,虽然均匀 户数在下降 ,但仍然 都是超万户的,在各大类基金里仍然是最高的。这标明 ,很多投资者正在以慎重 的情绪 积极尝试这种全新的资管产品,这种积极参加 的态势,关于 此类产品的未来久远 可继续 开展 十分有利。

  统计方式说明:(1)2019年3月1日之前建立 的产品,依照 2019年一季报的数据统计。(2)2019年3月1日今后 (含3月1日)建立 的产品,依照 基金合同生效布告 披露的数据统计。

  中国网财经:公募FOF独有十大优势是哪些?

  王群航:公募FOF,管理人是公募基金公司,投资标的是公募基金。公募FOF具有独特的、重要的十大优势,从而使得公募FOF具有了十分 优胜 的市场开展 潜力,这十大优势是:(1)投资标的全体 质地杰出 ,安全性相对更高一筹。(2)专业化的资产管理叠加专业化的资产管理;两层 的优中选优。(3)对风险和收益做更高一个层级的二次滑润 。(4)无与伦比的、杰出 的流动性。(5)非负资产性质。(6)更添加 了一层杰出 的、有用 的风险防备 与懈怠 的安全垫。(7)作为第三支柱,全力助推养老事业的开展 。(8)提高 全市场的投基理念、方式、策略。(9)内生性地、潜移默化地促进公募基金行业更为规范和稳健地开展 。(10)关于 促进实体经济的开展 大有可为。

  因为 篇幅有限,关于 这十大优势,我就不做打开 叙说 了,接下来我会在我的头条号上详细叙说 ,请咱们多多注重 。

  中国网财经:什么是公募FOF、私募FOF?

  王群航:公募FOF、私募FOF这个说法最早是我给出的,用意在于区分担 理人的不同,前者的原意指的是公募基金管理公司作为FOF的管理人,后者指的是私募基金管理公司。现在,跟着 市场的开展 和认知的提高,这两个术语的内涵和外延都在扩展 。在大资管的视野之下,FOF是标的市场规模 很大,理论上来看,公募基金、私募基金都可所以 潜在的投资标的。

  第一,从公募FOF的角度来看,既可所以 纯公募FOF,也可所以 非纯公募FOF,后者即可以有不足15%的股票仓位,或其它证券资产。以纯公募FOF为例,其组合中理论上既可以只是公募基金,也能够 只是私募基金,还可所以 公募基金、私募基金都有,但是 ,依据 现有的市场监管要求,公募FOF是不可以投资私募基金的,因此,公募FOF未来的投资标的姑息 只有一个类别:公募基金。这也足够多了。当股市上有了700多只股票的时分 ,我们就有了公募基金;现在,公募基金的底子 数量现已 超过了5000只,市场数量现已 超过了8000只,备选池现已 足够大了。

  第二,从私募FOF的角度来看,鉴于私募投资的高度活络 性,无论公募基金、私募基金,无论股票、债券,等等,它们都可以投资,因此,未来的私募FOF里将既有“私管私”(组合中只有私募基金)、“私管公”(组合中只有公募基金)类产品,更会有“私管混合”类产品,即其组合中既会有私募基金,也会有公募基金,还会有其它他们认为合适 配置的品种 ,如股票、债券。我们认为,“私管混合”类FOF产品,将会是私募FOF未来的干流 。

  无论公募FOF、私募FOF,咱们都是市场里重要的产品存在形式,都将会满足投资者不同的投资需求,其间 ,公募FOF只投资公募基金,术业有专攻、效能 对象最广泛这两个特色十分 明显 ;私募FOF的投资备选规模 最为广阔,将可以 为数量众多的私募基金公司提供出各具特色的市场博弈机遇 。

  中国网财经:资产配置是FOF中最重要的完成 收益的策略,为什么要做FOF的资产配置呢?

  王群航:总的来看,资产配置的作用主要体现 为以下两方面:(1)懈怠 风险。资产配置通过将资金投资于不同特征的资产来懈怠 风险,不同产品所具备的特点不同,因此 一种资产价格上涨不会导致其它所有产品价格都上涨,相同 一种资产价格下降也不会导致其它所有产品都下降,因此 ,只需 资产配置合理,就能够 下降 一部分投资风险。

  (2)风险和收益的平衡。这种平衡主要体现 为可通过提高风险来提高收益,也可下降 风险的同时获取较低收益,而这要依据 投资者的需求来抉择 。不同需求的投资者进行的资产配置不同,不同特征的投资者选择也会不同。市场环境以及税收等外部因素也会对资产配置发生 一定的影响。

  资产配置是在一个较长的时期内以寻求 长时间 回报为用意的,时间长度的起点 至少是3年、5年,乃至 更长,当时 的热门产品养老方针 基金,大多是20年、30年的。长时间来看,有用 的资产配置组合的优势会逐渐 体现出来。从某种意义上讲,基于长时间 投资的资产配置所注重的是“复利”,短时间 内的高额收益其实不 是其所寻求 的方针 ,长时间 来看,复利带来的收益往往是十分 惊人的。

  中国网财经:资产配置的框架体系是什么样的?

  王群航:资产配置策略是在约好 的规则下寻求 特定投资方针 的投资方法,通常有战略性资产配置(Strategic Asset Allocation,简称:SAA)和战术性资产配置(Tactical Asset Allocation,简称:TAA)两大类,前者主要是负责确定资产组合的长时间 配置比例,并制定相应的规则以保证配置比例的安稳 ,以期取得 长时间 的、安稳 的投资回报;后者是依据 短时间 的基础市场状况 ,对资产配置比例在一定的规模 内进行调整,以求在及时和适度躲避 风险的同时,寻求 逾越 基准的收益。

  资产配置的标的有权益类资产、固定收益类资产、现金类资产、另类资产等,后者包括大宗商品、股权投资,等等。资产配置常用的模型包括马科维茨的均值方差模型、Black-Litterman模型、风险平价模型,等等。

  中国网财经:关于 普通投资者来说,应该从哪些方面下手 来选择适合 的FOF呢?

  王群航:从产品的本质上来看,FOF就是基金,是投资其它基金的基金,因此,过往选择基金的一般性方法都可以用来选择FOF。在详细 的实战中,有两个建议:

  (1)看产品文件。了解FOF,有必要 要阅读相关FOF的招募说明书,并且要重点阅读其间 “基金的投资”这个核心章节,由此来了解相关FOF的设计定位:投资理念、投资规模 、投资策略,等等,如:是倾向 于高风险的,仍是 倾向 于低风险的。关于 依照 FOF方式进行投资运作的养老基金,除了上述内容之外,假如 是TDF,还要看看它的日期和期限;关于 TRF,就要看看它的风险设置。

  (2)看FOF主管 或FOF团队核心人物的从业阅历 。看他们过往的从业阅历 ,尤其是他们过往的研讨 基金的阅历 ,其间 有一个很重要的、可以量化的指标,就是他们真正开始研讨 基金的起始时间。假如 没有研讨 阅历 ,不了解基金,那么,做好FOF投资的难度很大。国内某大基金公司的座右铭是:“研讨 发明 价值”,这是关于 研讨 之作用的最好肯定,没有研讨 ,很难做好投资;有了研讨 ,做好投资就是大约 率。从基金行业的现状来看,每一位基金主管 都是从研讨 员里选拔出来的,无论是做股票的,仍是 做债券的,同理,FOF主管 也应该且有必要 如此。

  中国网财经:在选择FOF进行投资时,投资者应该留意 哪些风险,怎么 进行风险管理呢?

  王群航:(1)资产配置的风险。FOF是十分 注重 资产配置的一种资产管理产品,但这其实不 等于每一个FOF管理人都可以做的好资产配置,这个方面的风险包括两个方面,一个是相关FOF管理人的资产配置意识;另外一 个,则是在实践 的投资运作过程中,因为 遭到 种种状况 的影响,有的FOF管理人会在这个方面出差错,进而影响到收益。并且,尤其糟糕的是,有的FOF管理人可能会在一而再地犯相同 的过错 ,这就需要投资人学会亲近 观察和科学分析了。

  (2)投资集中度风险。与一般的证券投资基金相比,FOF的集中度管理更加凌乱一些,既要考虑FOF层面各个标的基金的配置集中度,同时也需要考虑标的基金层面关于 各类基础资产的配置集中度,特别是关于 一些对风险暴露有严厉 要求的投资策略的FOF。在实践 操作中,常常会发生这样的状况 ,即当FOF方案 下降 某一类头寸风险暴露的时分 ,却因为标的基金添加 了风险暴露,使得FOF投资主管 的方案 失败 。

  中国网财经:什么是外部FOF和内部FOF?该怎么 看待这种现象?

  王群航:外部FOF、内部FOF这两个专业术语是我最早写出来的,其意义 分别如下:(1)外部FOF。指FOF组合中以非本公司的基金为主要投资对象,乃至 悉数 ,后者即:纯内部FOF。(2)内部FOF。只FOF组合中以本公司的基金为主要投资对象,乃至 悉数 ,后者即:纯外部FOF。

  关于 外部FOF和内部FOF之争,我们可以从这几个角度来看:(1)标的基金池的大与小。一般来看,外部FOF因为 可选标的规模 广,理论上获利的机遇 将比内部FOF多。当时 ,全市场的公募基金的底子 数量现已 超过了5000只,而在一些大公司内,基金的底子 数量也就仅仅超过了100只,假如 剔除那些因为 种种条件限制而必定 不可以投资的基金,那么,就当时 的市场状况 来看,可选规模 从不足100只。

  (2)“政治”困惑。以外部FOF为例,FOF若将征集 到的资金投资了其它公司的基金,促进了其它公司基金资产规模的增加 ,便容易在一些目光短浅、尤其是本身 开展 状况欠好 的基金公司里引起负面谈论 ,这将极有可能会在一定程度上影响到相关FOF主管 的职业开展 。至于内部FOF,则很少会有这种“政治”问题。鉴于行业现状,我认为,每家公司都可以发行一只内部FOF。

  (3)内部FOF与外部FOF的辨认 。有两种方式,第一,事前辨认 ,即依照 FOF《招募说明书》的表述,如南边 全天候策略混合FOF在其《招募说明书》中有这样的表述:“在开放式基金投资方面,考虑到基金费率优惠等因素,本基金将主要投资于本基金管理人旗下的基金”,这就是内部FOF。第二,事后辨认 ,即若FOF没有在产品文件中写明未来的投资重点,但在实践 运作中持有了过多的本公司基金,超过了基金投资比例的50%,则可以被阶段性地认定为内部FOF。

  (4)评判。内部FOF与外部FOF这两类产品无所谓必定 性的好与欠好 ,要害 仍是 在于它们的业绩。40年前,我们有“猫论”,现在,“猫论”的核心思维 也能够 移植到公募FOF上来,简略 来说,即:无论纯内部、纯外部,无论偏内部、偏外部,只需 有杰出 的业绩,就是好的公募FOF。

  中国网财经:什么是场内FOF、场外FOF?

  王群航:场内FOF、场外FOF这两个专业术语是我最早写出来的,其意义 分别如下:

  (1)场内FOF:以场内基金品种 为重点投资对象的FOF,必要的时分 ,也能够 悉数 投资场内基金,最主要的交易方式为:买、卖;其次还可以有套利、申购、赎回,等等。从详细 的市场运作来看,要依据 FOF的规模在确定,通常,规模偏小的FOF,更为合适 做场内投资;反正 ,则更为合适 做场外投资。

  (2)场外FOF:以场外基金品种 为重点投资对象的FOF,最主要的交易方式是申购、赎回;其次可以有买、卖、套利等交易方式。通常,规模越大的FOF,越合适 通过场外的方式进行交易;FOF的规模越大,通过场内交易的边际效益整体 上越不经济。

  就现在的市场实践 状况 来看,没有专门场内FOF、场外FOF之分,并且简直 所有的FOF都是重点投资场外品种 的,或者说是重点通过场外通道来申购和赎回基金的。其实,从投资者的角度出发,咱们最应该注重 是的FOF的收益,至于管理人用什么样的方式去完成 ,则对错 必须 的。

  中国网财经:什么是养老方针 基金?

  王群航:养老方针 基金是指以寻求 养老资产的长时间 稳健增值为用意,鼓励投资人长时间 持有,选用 成熟的资产配置策略,合理控制投资组合动摇 风险的公开征集 证券投资基金。

  为满足养老资金理财需求,规范养老方针 证券投资基金(以下简称养老方针 基金)的运作,保护投资人的合法权益,依据 《证券投资基金法》《公开征集 证券投资基金运作管理方法 》等有关规则 ,中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》,自发布之日起施行。

  依据 《指引》,养老方针 基金应中选 用 基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。养老方针 基金应中选 用 成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,寻求 基金长时间 稳健增值。投资策略包括方针 日期策略、方针 风险策略以及中国证监会认可的其他策略。

  因此,关于 养老方针 基金,我们可以有如下四个核心的了解 :(1)它们是公募基金;(2)它们的投资管理遭到 了相关法令 法规的严厉 规范;(3)它们的运作方式有两种;(4)它们的风险相对较低。

  中国网财经:什么是方针 日期策略、方针 风险策略?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》规则 ,养老方针 基金应中选 用 成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,寻求 基金长时间 稳健增值。投资策略包括方针 日期策略、方针 风险策略以及中国证监会认可的其他策略。

  选用 方针 日期策略的基金,应当跟着 所设定方针 日期的临近,逐步下降 权益类资产的配置比例,添加 非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金,从行业的现状来看,混合型基金指的是最近四个季度末关于 权益类资产的最低配置比例均高于基金资产50%的基金。方针 日期策略的英文缩写是:TDF。正在发行的大成养老方针 日期2040三年持有期混合型FOF(A类:007297 C类:007298)就是一只方针 日期策略基金。它基于人力资本与金融市场均衡的方法,制定动态资产配置策略,设定下滑曲线,越挨近 方针 日期,权益类资产的投资比例月底,科学调整风险收益,安身 长时间 投资。投资者仅需依据 自己的退休年岁 ,考虑投资金额,简略 快捷、一站式解决投资养老问题,静待退休夸姣 日子 。

  选用 方针 风险策略的基金,应当依据 特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如动摇 率等),并采纳 有用 措施控制基金组合风险。选用 方针 风险策略的基金,应当明确风险等级及其意义 ,并在招募说明书中注明。方针 风险策略的英文缩写是:TRF。

  中国网财经:中国证监会关于 养老方针 基金的投资运作方式有什么样的要求?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》规则 ,养老方针 基金应中选 用 守时 开放的运作方式或设置投资人最短持有期限,与基金的投资策略相匹配。养老方针 基金守时 开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。

  证监会还规则 :养老方针 基金守时 开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的,基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种 的比例算计 原则上不超过30%、60%、80%。

  就当时 的养老方针 基金发行状况 来看,既有1年、3年、5年持有期的,也有1年守时 开放的,其间 ,后者仅有一只。在1年、3年、5年持有期这三种产品中,3年持有期现在 是干流 品种 。

  (数据来历 :大成大类资产配置部;各相关基金公司网站。)

  中国网财经:中国证监会关于 养老方针 基金的投资运作标的有什么样的要求?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》规则 ,养老方针 基金的基金管理人应当拟定 标的基金(含香港互认基金)选择规范 和原则 ,重点考察风格特征安稳 性、风险控制和合规运作状况 ,并对照业绩比较基准评价中长时间 收益、业绩动摇 和回撤状况 ,且被投资的标的基金应当满足以下条件:

  (1)标的基金运作期限应当不少于2年,最近2年均匀 季末基金净资产应当不低于2亿元;标的基金为指数基金、ETF和商品基金等品种 的,运作期限应当不少于1年,最近守时 陈述 披露的季末基金净资产应当不低于1亿元;(2)标的基金运作合规,风格明晰 ,中长时间 收益杰出 ,业绩动摇 性较低;(3)标的基金基金管理人及标的基金基金主管 最近2年没有重大违法违规行为;(4)中国证监会规则 的其他条件。

  在上述规则 里,两个“2”是适用规模 最广的指标,这两个指标,也能够 作为广阔 基民选择基金时的参考指标。

  中国网财经:中国证监会关于 养老方针 基金的管理人有什么样的规则 ?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》鼓励具备以下条件的基金管理人请求 征集 养老方针 基金:(1)公司建立 满2年;(2)公司管理 健全、安稳 ;(3)公司具有较强的资产管理能力,旗下基金风格明晰 、业绩安稳 ,最近三年均匀 公募基金管理规模(不含钱银 市场基金)在200亿元以上或者管理的基金中基金业绩动摇 性较低、规模较大;(4)公司具有较强的投资、研讨 能力,投资、研讨 团队不少于20人,其间 符合 养老方针 基金基金主管 条件的不少于3人;(5)公司运作合规稳健,建立 以来或最近3年没有重大违法违规行为;(6)中国证监会规则 的其他条件。

  在上述规则 中,“2年”、“200亿元”等量化要求十分 严厉 ,这是因为可以 达到这样规范 的基金公司都是具有较好开展 状况的公司,这是证监会关于 养老方针 基金的特别注重 ,是关于 养老方针 基金投资人的特别呵护。

  中国网财经:中国证监会关于 养老方针 基金的基金主管 有什么样的要求?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》规则 ,基金管理人应当优先选择具备以下条件的投研人员担任养老方针 基金的基金主管 :(1)具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研讨 分析、证券投资基金研讨 评价或分析经历 ,其间 至少2年为证券投资经历 ;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经历 ;(2)前史 投资业绩安稳 、杰出 ,无重大管理失当行为;(3)最近3年没有违法违规记载 ;(4)中国证监会规则 的其他条件。

  证监会给出这样的要求,也是为了更好地保护好养老方针 基金投资者的合法权益,为了让养老方针 基金可以 充沛 有用 地完成 相关的投资运作要求。

  中国网财经:中国证监会关于 养老方针 基金还有那些独特的要求?

  王群航:中国证监会2018年2月11日发布了《养老方针 证券投资基金指引(试行)》规则 :(1)养老方针 基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率组织 ,鼓励投资人长时间 持有。(2)基金管理人、基金出售 机构向投资人推介养老方针 基金,应当遵循以下原则:依据 投资人年岁 、退休日期和收入水平,向投资人推介合适 的养老方针 基金,引导投资人开展长时间 养老投资;向投资人推介的方针 日期基金应与其预计的投资期限相匹配。(3)养老方针 基金应当在基金名称中包括 “养老方针 ”字样且反映基金的投资策略。选用 方针 风险策略的基金还应当在基金名称中明确产品风险等级。其它公募基金,不得使用“养老”字样。

  通过上述关于 养老方针 基金的系列独特要求,可以看到监管机构的良苦用心,第一,通过适度下降 管理费率,来促进投资者提高收益;第二,是关于 投资者适当性原则 的进一步贯彻和落实;第三,是为了让养老方针 基金更加醒目,更加容易辨识。总之,一切都是为了促进养老方针 基金的稳健开展 。

  中国网财经:什么是MOM?

  王群航:MOM在境外属于一类成熟的资产管理产品,具有“多元资产、多元风格”的特征,既能体现母管理人的大类资产配置能力,又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力。为引入MOM产品,进一步促进证券基金运营 机构资产管理事务 立异 开展 ,提高为各类投资者提供资产配置效能 的能力,中国证监会2019年2月22日发布了《证券基金运营 机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求定见 稿) 》(以下简称《MOM指引》),由此我们可以对MOM有一个较为明晰的了解。

  (1)MOM(manager of managers的英文首字母缩写)的中辞意 义是:管理人中管理人,是指证券基金运营 机构(以下简称母管理人)将所管理资产管理产品部分或者悉数 资产委托给多个符合 条件的第三方资产管理机构(以下简称子管理人)进行管理的资产管理产品。

  (2)母管理人是管理人中管理人产品的管理人,实行 法定的受托职责;子管理人是管理人中管理人产品的基金效能 机构,受母管理人委托提供投资建议等基金效能 。母管理人依法应承当 的职责 不因委托而革除 。母管理人可以通过公开征集 或者非公开征集 的方式征集 资金,并遵守相应的法令 法规规则 。母管理人应当依据 资产管理的需要将管理人中管理人产品的资产划分红 若干子资产单元,每一个子资产单元按规则 单独开立子证券期货账户。子管理人应在约好 的权限规模 内为特定子资产单元提供投资建议或者下达投资指令,母管理人作出投资决策并负责交易执行。

  征求定见 已于3月11日完毕 。我们期待着相关法规的正式出台,期待MOM在市场上早日呈现 。

  中国网财经:关于 未来的MOM,我们可以有什么样的期待呢?

  王群航:参看《MOM指引》征求定见 稿的第四条,即:“母管理人可以通过公开征集 或者非公开征集 的方式征集 资金,并遵守相应的法令 法规规则 ”,未来的MOM产品将有两类:公募MOM、非公募MOM,以下将从这两个方面来考虑 :

  (1)公募MOM。以往的公募基金,都是一只只包括 有各式各样详细 特征的产品;才试水一年多的公募FOF是重点投资基金的基金;而未来的MOM,将是专注于遴选管理人的管理人,其间 ,假如 是公募MOM,将会在公募基金业内遴选优秀的同行,携手同行。

  角度不一样,层级将更高,展望未来,在公募基金行业内必将会呈现 这样的状况 :(1)有条件的、优秀的公募基金公司,将会全力争当母管理人,这些公司,有必要 要从零开始,真正做好关于 子管理人的综合评价、研讨 ,并由此推进 以往开展的较为一般般的关于 公募基金详细 产品的综合评价、研讨 。(2)有管理特色的公募基金公司,将会努力争当子管理人。这两者之间,无论怎么 ,都将会大大地促进公募基金行业的规范开展 、专业提高 ,母管理人将更为综合,子管理人将更为专一。(3)同时,一些符合 条件的母管理人也能够 兼作为其它MOM的子管理人。

  (2)非公募MOM.2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布的《关于规范金融机构资产管理事务 的辅导 定见 》,即资管新规的第22条中有这样的规则 :“金融机构可以聘请 具有专业资质的、受金融监督管理部门监管的机构作为投资参谋 。投资参谋 提供投资建议辅导 委托机构操作。”

  在管理人仍然 仍是 公募基金公司状况 下,关于 非公募MOM,我们还可以从这样两个方面来看,一是资金来历 ,二是子管理人的选择,其间 ,前者应该是此次《MOM指引》征求定见 稿出台的行业深层次布景 。资管新规的第22条中还有这样的规则 :“受托机构应当切实实行 主动管理职责,不得进行转委托,不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”,这里的规范对象的FOF,但委托方不一定感爱好 FOF,因此就有了MOM,并且还有可能对错 公募MOM。非公募MOM的呈现 ,将会关于 现有的公募基金管理公司,即对母管理人提出一个新的要求:做好关于 非公募类资产管理机构的综合评价、研讨 。

  中国网财经:从FOF到MOM,市场或将会有什么样的变化?

  王群航:FOF,注重 的角度是基金,是一只只详细 的产品;MOM,注重 的角度是管理人,是一家家基金公司。

  从以往的产品合作,到未来的管理人合作,新的合作方式将更为有利于大规模资金的运作,尤其是在面对银行方面逾22万亿元的理产业 品资金规模、当时 银行理财子公司仍面对 本身 投资研讨 能力不足的客观现实面前,MOM以其多元管理人、多元资产、多元风格等一系列明显 的簇新 特征,串联起资管行业间的大协作,既体现出母管理人的大类资产配置能力,又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力。久远 来看,基金公司的之间的差距将会因为MOM而重整,更重要的是,是将会进一步加大。

  从产品到管理人,从FOF到MOM,这可能将是2019年度迄今为止中国证券市场上的一项重大立异 ,将会对市场的开展 发生 深远的影响,相关的风控、规范,将一直会在路上。而从基金公司方面来看,全新的产品形式,预示着全新的开展 机会 ,更想需要积极考虑 ,大胆探究 ,努力推进,合作共赢!

  中国网财经:基金分红是越多越好吗?

  王群航:依照 不同的参照,基金可以被分为多品种 别。依照 运作方式的不同,有封闭式基金、开放式基金,关于 这些不同品种 的基金,在分红方面,应该有不同的应对策略。

  在封闭式基金方面,国家法令 法规有明确的、强制性的规则 :每一年 有必要 将已完成 收益的至少90%进行分配。因此,从二级市场交易状况 来看,封闭式基金作为一个及其缺乏题材的品种 ,在收益杰出 的年份里,分红是一个较好的、短时间 可以激活市场交易的题材,可以注重 ,尤其是在年报前后。

  在开放式基金方面,股票基金(包括指数型基金)、混合基金、债券基金等,分红关于 它们的投资者来说没有多大的实践 意义。一般来说,分红关于 投资者究竟 有没有意义,可以从投资者申购基金时的价格,即基金的净值来看,假如 基金的收益现已 被照实 地反映在了净值傍边 ,投资者可以自在 地通过赎回的方式来完成 自己的收益,这样的基金搞分红就意义不大了。

  至于钱银 市场基金,鉴于当时 的运作方式,分红就是一种明确的回报,其净值每天都是1元,收益只是记载 在后台的账户中,假如 一直持有,则每一个 月的收益分配,是值得注重 的。

  中国网财经:低净值的基金是不是意味着买到就是赚到呢?

  王群航:(1)在没有分红的状况 下,两只基金若有相对差不多的投资运作时间,净值低的基金,标明 了其管理人投资运作能力相对较低,因此,建议申购净值高的基金,因为其高净值的背后是相对更强、更多的获利体现 。咱们投资基金的用意就是为了收益,因此有必要 选择创收能力高的产品。

  (2)在分红之后,可以从累积净值增加 率这个角度进行比照 ,方式同上。总之,在这里有一个完全可以借用的、有必要 明确的底子 原理:廉价 没好货。

  投资基金,肯定 不要介意 标的基金净值的凹凸 。近几年来,市场上开放式基金方面逐渐盛行 的一个潜规则是:因为 基金公司的收益与所管理的基金资产规模正相关,因此,在法令 法规没有强制规则 的状况 下,咱们可以 少分红就尽量少分红。可以预期,未来的一个开展 趋势将是:开放式基金的净值将会越来越高,现在现已 有了净值超过10元的基金,未来,净值超过20元、30元、乃至 100元的基金,都将不足为奇。因此,咱们完全没必要 注重 每笔投资所得到的基金份额数量的多少,而应该注重 每一笔投资的收益率。