非银金融业()研报正文

    本周券商板块跑输沪深300指数和非银板块,主要原因有二:一是中美交易 战重燃战火,引发股市震荡;二是券商4月报业绩不达预期。我们认为,券商板块短时间 内或延续震荡行情,主因大盘震荡,以及由大盘震荡引发的资本市场改革进度放缓;但长时间 向好趋势不变,业绩与估值的催化剂有望在全年逐步兑现,长线投资者可在回调中择机逢低布局龙头券商。
    4月上市券商营业收入算计 同比增逾五成,环比降近五成,主因权益类自营事务 业绩动摇 。2019年,上市券商全面实行IFRS9管帐 原则 ,原可供出售金融资产的公允价值改动 计入利润表,这使得券商业绩与市场行情的关联度提高,板块走势beta属性进一步增强,短时间 内需继续 注重 大盘变化。此外,MSCI将于下周进行年内初度 扩容,发布新归入 A股名单,市场已对此有充沛 预期,预计工作 落地对板块走势影响有限。
    就下半年而言,由流动性宽松和资本市场改革带来的板块边际改善仍值得期待。(1)流动性宽松方面,下半年微观 经济增速仍有二次探底可能性,需要全局性的钱银 政策宽松予以对冲,而海外长时间 债券利率下行、国内通胀率见顶回落将为上述操作发明 条件。(2)资本市场改革方面,多项改革政策已箭在弦上,科创板、衍生品、对外开放、托管结算、再融资等事务 领域陆续铺开 ,证券业有望继续 从新事务 中收获增量业绩。
    我们建议投资者注重 综合实力突出、风控原则 完善的龙头券商,跟着 资本市场改革的推进,龙头券商可陆续承接政策盈利 ,长时间 配置价值凸显。首要注重 中信证券、中金公司。