机构4月债券投资风险偏好分化

  □本报记者 郭梦迪  

  

  近日,中债登和上清所陆续公布了2019年4月份的债券托管数据。中泰证券固定收益研讨 团队认为,4月各类金融机构托管规模和结构改动 延续了信用债受喜欢 、钱银 市场品种 受萧瑟 的趋势,各类主要参加 机构继续持有信用品种 ,绝大部分机构减持存单,存单托管规模也呈现 显着 缩短 。

  中国证券报记者留意 到,从数据上看,4月机构在债券投资优势 险偏好不同,体现 为券商风险偏好小幅上行,但保险机构风险偏好下行。展望后市,业管家 士认为,短时间 内避险情绪和权益市场的体现 均会给债市带来机遇 ,信用债因为 具备更高票息价值,继续为债券市场主要的获利方向。

  券商风险偏好上行

  天风证券统计数据显示,4月中债登债券总托管量环比添加 6875亿元至59.75万亿元,增幅主要来自当地 政府债,商业银行债券托管规模增幅也比较大;上清所债券总托管量4月份环比添加 1008亿元至20.71万亿元,增幅主要来自中票,而同业存单大幅减少。银行间债券总托管量添加 7883亿元至80.46万亿元,同比增加 15.79%,继续坚持 高速上涨。

  信用债持有结构方面,中金公司认为,4月跟着 信用债收益率全体 上行,配置价值提高 ,同时当地 债发行规模显著下降,4月商业银行继续全面增持各品种 信用债,市场份额显著上升。非银机构中券商自营虽然也继续增持信用债,但更加集中于中长时间 品种 ,且增持力度显着 不及一季度各月份。详细 来看,对中票和企业债均净增持且持有占比相应上升,对短融转为净减持。而广义基金主要增持了600亿元中票以及少数 短融,关于 企业债净减持,对各信用品种 的市场份额均继续显著下降。

  值得留意 的是,机构4月份的风险偏好上有差异。详细 看来,民生证券统计,4月券商风险偏好小幅上行。利率债方面,券商4月份继续小幅减持国债29.89亿元,减持政金债234.12亿元;信用债方面,券商更偏好中票,4月份加仓84.31亿元,企业债加仓51.23亿元;同时小幅减持短融超短融57.18亿元。但4月保险机构风险偏好下行。保险机构4月增持国债和政金债分别达80.2亿元和124.5亿元;信用债方面,保险机构减持企业债、短融超短融分别达4.07亿元和13.5亿元,小幅增持中票15亿元。

  继续看好信用债

  中泰证券认为,当时 ,债券市场在微观 层面遭到 的影响较为凌乱,正负两方面因素竞相发挥作用。近期债市无论受哪一个 方向因素的影响,债券收益率的反响 都相对镇定 ,这和近期交易资金参加 度不高,配置资金大规模入场不无关系,使得债市动摇 率下降,全体 呈现震荡走势。

  分析人士表明 ,短时间 内避险情绪和权益市场的体现 均会给债市带来机遇 。但考虑到中期内债券市场的潜在利多因素均为趋势的延续,如通胀上行幅度低于预期、风险偏好仍然 坚持 低迷、流动性不会继续收紧等,一旦发生切换,或将带来预期差,引发债市调整。因此从中期角度观察,并结合现在 的利差水平,利率债下行的空间较为有限,信用债因为 具备更高票息价值,在短时间 内债市不会显着 走熊的布景 下,相对收益仍然高于利率品种 ,有望继续成为债券市场主要的获利方向。

  在信用债详细 配置方向上,民生证券固定收益团队认为,从4月份产业债发行状况 来看,虽然 中低一级 级债券净融资有所回暖,但全体 而言债券净融资仍然 集中在中高级 级及基建产业链相关行业。同时,中低一级 级信用利差仍然 处在高位,信用轮动仍需时间换空间。建议注重 中高级 级信用债,此外,城投短时间 信用风险缓释,建议加配城投债。